金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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